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2月USDA月度供需报告上调2022/23年度美豆期末库存、阿根廷大豆减产利多边际效应递减，限制豆价上方空间。2月USDA供需报告上调2022/23年度美豆期末库存，直接偏空美豆期价。对于阿根廷大豆减产题材而言，由于1月中下旬以来产区降水改善、且目前市场对其减产预估较为充分，若3月前后产区没有重大恶劣天气，预计阿根廷大豆减产题材带来的利多效应边际递减。对于巴西大豆产量而言，由于2月USDA报告仍维持1.53亿吨的丰产预估、2月中下旬巴西南部产区降水改善、巴西大豆关键生长期逐步结束，预计今年巴西大豆大丰收概率增加，这对豆价具有压制作用。简言之，前期市场主要的利多题材“阿根廷减产”交易较为充分，后期边际利多效应预计逐步递减。若无进一步实质性利多因素出现，预计豆价上方空间有限。