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事件：

近期船舶板块大涨，截至5 月22 日，SW 航海装备Ⅱ近20 个交易日上涨19.17%，最大涨幅为27.86%。

点评：

行业景气度持续提升。2023年5月17日，中国船舶工业行业协会发布船舶统计数据，2023年1至4月，订单完工量为1280万载重吨，同比增长9.3%；新接订单量为1985万载重吨，同比增长29.0%；手持订单量为11506万载重吨，同比增长12.3%。1至4月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的44.9%、65.5%和51.3%，三项数据均排名世界第一。船舶出口方面，1-4月，我国船舶出口金额达到70.1亿美元，同比增长20.5%；出口船舶数据占全国造船完工量的84.3%，占新接订单量的90.4%，占手持订单量的91.5%，目前收入主要以出口订单为主。根据海关总署数据，2023年1-4月，我国累计出口船舶1567艘，同比增长61.7%。

海外大额订单不断增加。4月6日，中国船舶与法国签订建造16艘超大型集装箱船，价值约210亿人民币；5月6日，中国船舶集团旗下江南造船与新加坡航运公司签署4艘93000立方米超大型液氨运输船（VLAC）建造合同，同时这也是国内首批大型液氨运输船订单。

23年一季度航海装备板块业绩增速较快。根据《国防军工行业2022年及2023年一季度业绩综述：稳中向好，船舶与航空发动机需求强劲》内容，2023年一季度，航海装备板块收入为295.98亿元，同比增长4.63%。从利润端看，2023年一季度，航海装备板块归母净利润为2.17亿元，同比增长17.47%，实现扭亏为盈。

老船队更换需求将成为主要市场。未来航运业向低碳及无碳化方向发展已成确定性事件，全球船队的老旧船只向绿色化改造和更新将成为未来船舶制造行业的重要市场。根据克拉克森的数据统计，按运力统计，全球船队15年以上船龄的船舶占比达21.8%，20年以上船龄的船舶占比达8.7%；按艘统计，15年和20年以上的占比分别高达49.9%和39.0%。随着EEXI、CII的落地，一方面可刺激船舶改装，另一方面，更会促使船东实行船舶更换，这将形成一个长远的更换周期。

投资建议：国际航运市场逐步回暖，新一轮船舶周期已经启动，当前船舶板块业绩开始逐步改善，预计老旧能源船只退役更换将进一步推升行业景气度。建议重点关注中国船舶（600150.SH）、中船防务（600685.SH）、中国重工（601989.SH）、亚星锚链（601890.SH）。

风险提示。航运景气度大幅下降；原材料价格大幅上涨的风险；订单进度不及预期。